Opcja na weekend: podsumowanie tygodnia na rynkach ( 09.08.2026 - 15.08.2026 )

Rekord goni rekord – i S&P 500, i WIG20 zamknęły miniony tydzień na historycznych poziomach. Pod tą fasadą hossy rośnie jednak napięcie: słabnące oczekiwania na wrześniową podwyżkę stóp Fed i mocny sezon wyników ciągną indeksy w górę, ale wojna USA–Iran wokół Cieśniny Ormuz winduje ceny ropy i zmusza polski rząd do interwencji cenowej na stacjach paliw.

Wall Street: trzeci tydzień wzrostów, piątek przyniósł schłodzenie

Trzeci z rzędu wzrostowy tydzień na Wall Street – ale daleki od jednostajnego. W czwartek S&P 500 [^GSPC] ustanowił rekord zamknięcia na poziomie 7 798,99 pkt, po raz pierwszy w historii przebijając w trakcie sesji barierę 7 800 punktów pod wpływem łagodniejszych od prognoz danych PPI. Piątek przyniósł korektę: indeks zakończył sesję na 7 785,76 pkt (−0,2%), ciągnięty w dół m.in. przez 5-procentowy spadek Applied Materials.

Nasdaq Composite [^IXIC] zamknął tydzień na 26 729,16 pkt (−0,3% w piątek), z symbolicznym plusem w skali tygodnia. Dow Jones [^DJI] spadł do 53 732,41 pkt (−0,2%), a Russell 2000 [^RUT] zyskał w piątek 0,5%, do 3 068,42 pkt. Indeks zmienności VIX utrzymywał się w okolicach 14,25 pkt – blisko minimów całego 2026 roku, co oznacza wyjątkowo niski popyt na zabezpieczenia przed ryzykiem spadkowym.

Za zmianą nastrojów stoi przede wszystkim rewizja wyceny polityki Fed. Łagodniejsze odczyty CPI i PPI za lipiec obniżyły rynkowe prawdopodobieństwo wrześniowej podwyżki stóp z ponad 50% na początku tygodnia do około 30–35% w piątek. Solidnym wsparciem pozostawał też sezon wyników – 87% spółek z S&P 500 pobiło prognozy zysku na akcję, 68% przychody, a dynamika zysków za II kwartał sięgnęła około 50% rok do roku. Piątkowa korekta miała już inne źródło: słabsze dane o sprzedaży detalicznej i spadek sentymentu konsumentów.

Sześciokrotny wzrost od początku roku – tyle zyskał Sandisk [SNDK], lider tygodnia, na fali popytu na pamięci NAND związanego z rozwojem AI; JPMorgan podniósł rekomendację do „overweight" z celem cenowym 2 250 USD (+47% potencjału). Po drugiej stronie zestawienia znalazł się Cerebras [CBRS], który stracił 14% po rozczarowujących przychodach za II kwartał (180 mln USD wobec oczekiwanych 194 mln USD). Salesforce [CRM] spadł o 2,25% w reakcji na roszady w kierownictwie, a w Dow Jones piątkową sesję prowadziły Walt Disney [DIS] (+2,05%) i Chevron [CVX] (+1,16%).

Europa i Azja: DAX bije rekordy, Hongkong pod presją

Pierwszy spadkowy tydzień od pięciu przerwał serię rekordów STOXX Europe 600 – indeks stracił 0,4% i zamknął tydzień na 659,24 pkt. Na tym tle wyróżniał się niemiecki DAX, który zyskał 0,5% i sam ustanawiał kolejne rekordy, kończąc na 26 299,74 pkt. CAC 40 spadł do 8 650,56 pkt (~−0,2%), a FTSE 100 stracił od 0,2% do 0,6%, zamykając się na 10 772,67 pkt.

Piątek należał do spółek software'owych – SAP, Nemetschek, Temenos i Sage zyskały od 3% do 8,5% w reakcji na chłodniejsze dane inflacyjne z USA. BofA ocenia jednak perspektywy europejskich akcji negatywnie, wyznaczając cel dla STOXX 600 na poziomie 580 pkt – ponad 10% poniżej obecnych poziomów – do wczesnego 2027 roku, wskazując na ryzyko szoku energetycznego wynikającego z konfliktu USA–Iran.

Azja zanotowała najlepszy tydzień od połowy czerwca, korzystając z tego samego impulsu co Wall Street. Nikkei 225 zyskał 0,6%, kończąc w okolicach 68 713,80 pkt, wsparty spółkami technologicznymi. Słabiej wypadł Hang Seng (−1,56%), a CSI 300 zamknął tydzień na 4 651,31 pkt.

GPW: mWIG40 z nowym rekordem hossy, WIG20 chłodzi się po historycznym szczycie

Dywergencja, nie jednostajny wzrost – to najlepszy opis minionego tygodnia na warszawskim parkiecie. WIG20 zyskał w piątek 0,6%, kończąc tydzień na poziomie około 4 029 pkt (+0,3%), ale w czwartek doszło do realizacji zysków, która ściągnęła indeks o 1,44%, do 4 006,49 pkt. Zdecydowanie mocniejszy okazał się mWIG40: zyskał 0,4% i ustanowił nowy szczyt bieżącej hossy, docierając do około 10 767 pkt.

Indeks Poziom (piątek) Zmiana tygodniowa
WIG20 ~4 029 pkt +0,3%
mWIG40 ~10 767 pkt +0,4% (rekord hossy)
sWIG80 ~31 607 pkt +0,3%
WIG ~153 144 pkt +0,5%

Sektorowo tydzień należał do banków – Alior Bank zyskał 1,7%, Pekao 0,9%. Najsłabiej wypadł WIG Energia (−1,5%): PGE straciła 1,5%, Tauron 1%, a Enea 1%. Osobny wątek to KGHM [KGH], który po serii 11 sesji wzrostowych (łącznie +25,5%) skorygował się o 3% w czwartek i kolejny 1% w piątek – silna korelacja z notowaniami miedzi nie pozostawia wątpliwości co do przyczyny ruchu.

Od początku 2026 roku WIG, WIG20 i mWIG40 zyskały odpowiednio około 25–29%, wyraźnie przewyższając wyniki rynków rozwiniętych, a skali hossy towarzyszą rekordowe obroty i ożywienie na rynku pierwotnym.

PKO BP z najsilniejszym półroczem w historii

Najważniejszym wydarzeniem korporacyjnym tygodnia była publikacja wyników PKO BP [PKO] za II kwartał (13.08). Zysk netto grupy wyniósł 2 768 mln zł wobec 2 661 mln zł rok wcześniej – wynik trafił niemal dokładnie w środek konsensusu analityków (2 764,5 mln zł).

Zysk netto grupy PKO BP za pierwsze półrocze 2026 r. sięgnął 5,29 mld zł (+3,1% r/r). To inna wielkość niż wynik na działalności biznesowej, który za całe półrocze wyniósł 15,26 mld zł – ta druga liczba to suma przychodów operacyjnych banku przed kosztami, podatkami i rezerwami, a nie zysk do dyspozycji akcjonariuszy.

Na wynik netto wpłynęły przede wszystkim wzrost obciążenia podatkiem CIT o 67% rok do roku oraz rezerwy na kredyty walutowe w wysokości 685 mln zł za całe półrocze, z czego 297 mln zł przypadło na sam II kwartał. Koszt ryzyka kredytowego utrzymał się na niskim poziomie 30 punktów bazowych, a zwrot z kapitału (ROE) za pierwsze półrocze wyniósł 18,4%. Marża odsetkowa spadła do 4,47% – o 0,44 p.p. r/r, głównie w efekcie obniżek stóp WIBOR. Prezes Szymon Midera ocenił miniony kwartał i półrocze jako najmocniejsze w historii banku, wskazując na przyspieszający wzrost udziału rynkowego w finansowaniu klientów indywidualnych.

Dywidenda z zysku za 2025 rok trafiła na rachunki akcjonariuszy w czwartek, 13 sierpnia – 6,14 zł na akcję, łącznie ponad 7,6 mld zł.

PKO BP było już dziewiątą spółką z WIG20, która opublikowała wyniki za II kwartał – wcześniej zrobiły to Orange Polska, Kęty, mBank, Erste Bank Polska, Żabka, Alior Bank, Orlen i Modivo. Ten mini-sezon nie przyniósł na razie ani spektakularnych zaskoczeń, ani poważniejszych rozczarowań.

Od poniedziałku, 17 sierpnia, obowiązuje rządowy mechanizm ograniczania cen paliw (do 31.08) – VAT na paliwa wraca z 23% do 8%, wprowadzone są też ceny maksymalne. Szacowany efekt to spadek cen o około 0,90–1 zł na litrze, choć hurtowe ceny paliw rosły przez cały poprzedni tydzień w oczekiwaniu na start interwencji.

Makroekonomia: mocne PKB w Polsce, jastrzębi rozłam w Fed

Szybki szacunek GUS (13.08) pokazał przyspieszenie wzrostu PKB w II kwartale do 3,8% r/r, wobec 3,3% rok wcześniej i 3,5% w I kwartale – mocniejszy od oczekiwań odczyt zmniejsza presję na szybkie obniżki stóp przez RPP. Finalny odczyt CPI za lipiec potwierdził wzrost cen o 3,0% r/r (usługi +5,5%, towary +2,0%) i 0,8% m/m; skok napędziły ceny paliw, które po zakończeniu wcześniejszej interwencji rządowej wzrosły o 13,9% m/m. Inflacja bazowa NBP za lipiec, opublikowana 14 sierpnia, potwierdziła utrzymującą się presję cenową: po wyłączeniu żywności i energii wyniosła 3,1% r/r (wzrost z 3,0%), po wyłączeniu cen administrowanych 2,8% (z 2,1%), a 15-procentowa średnia obcięta 2,8%.

Stopa referencyjna NBP pozostaje bez zmian na poziomie 3,75% – kolejne posiedzenie RPP odbędzie się dopiero 1–2 września. Prezes Adam Glapiński sygnalizuje nastawienie gołębie i nie wyklucza wniosku o obniżkę stóp po wakacjach. Jednocześnie NBP podniósł projekcję inflacji na 2026 rok do 2,9% z 2,3%, wskazując wprost na wyższe ceny surowców po eskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie jako główną przyczynę korekty.

Za oceanem lipcowy CPI (+0,1% m/m, +3,4% r/r; bazowy +0,2% m/m, +2,5% r/r) wypadł zgodnie z konsensusem i oznaczał drugi z rzędu miesiąc łagodzenia presji cenowej rok do roku. PPI za lipiec pozostał bez zmian m/m, co utrwaliło spadek szans na wrześniową podwyżkę. Zaskoczyła za to sprzedaż detaliczna – spadek o 0,6% m/m wobec oczekiwanego wzrostu o 0,1% to pierwszy miesięczny spadek od dziewięciu miesięcy. Wstępny sierpniowy odczyt nastrojów konsumentów Uniwersytetu Michigan wyniósł zaledwie 51,0 punktu, wyraźnie poniżej lipcowych 55,2 i prognoz na poziomie 55.

Lipcowe posiedzenie FOMC (29.07) zakończyło się utrzymaniem stóp w przedziale 3,50–3,75%, ale decyzja zapadła stosunkiem głosów 9 do 3 – to pierwszy podzielony głos od momentu objęcia sterów Fedu przez przewodniczącego Kevina Warsha w maju 2026 roku. Trzej prezesi regionalnych oddziałów Fedu opowiedzieli się za podwyżką o 25 punktów bazowych, co oznacza, że rynek obecnie wycenia scenariusz zaostrzenia polityki, a nie jej luzowania – nietypowe zjawisko na tle globalnego cyklu obniżek stóp. Kolejne posiedzenie FOMC odbędzie się 15–16 września, a konferencja w Jackson Hole (27–29.08) będzie pierwszą dla przewodniczącego Warsha.

Surowce, waluty i krypto: ropa i złoto w górę, Bitcoin w dół

Około 88 dolarów za baryłkę kosztowała w piątek ropa Brent, zmierzając ku wzrostowi rzędu 4% w skali tygodnia – pierwszemu wzrostowemu tygodniowi od trzech tygodni. W czwartek notowania spadły o 2% na fali dużego wzrostu zapasów w USA i słabszych prognoz popytu, ale w skali całego tygodnia geopolityka – groźba przedłużenia blokady Cieśniny Ormuz – zdecydowanie przeważyła nad fundamentami podażowo-popytowymi. Ropa WTI notowana była w przedziale 81–82 USD.

Inaczej niż ropa, złoto reaguje na ten sam konflikt z opóźnieniem i mniejszą amplitudą: kruszec kosztował około 4 350 USD za uncję, korygując się po dwumiesięcznym szczycie, ale wciąż utrzymując ponad 10-procentowy wzrost w skali miesiąca. Wsparciem pozostają spadające szanse na podwyżkę stóp Fed i nierozwiązany impas wokół Ormuz.

Złoty zyskał w tym otoczeniu najwięcej – kurs dolara spadł do 3,73 zł (NBP), korzystając z mocnego odczytu PKB (3,8%) oraz zgodnego z oczekiwaniami CPI z USA. EUR/PLN notowany był na poziomie 4,31, a frank szwajcarski osłabił się o 2,80% w skali miesiąca (do 4,5849 zł) w efekcie niskich stóp SNB i poprawy globalnego sentymentu. GBP/PLN wynosił 5,0436.

Bitcoin zanotował w piątek najniższy poziom od 3 sierpnia (~62 800 USD), wymazując cały wzrost z poprzedniego tygodnia mimo sprzyjającego tła makroekonomicznego. Sesja została zdefiniowana przez wyraźną dywergencję z rynkiem akcji – spotowe ETF-y na Bitcoina zanotowały dwa kolejne dni odpływów kapitału, na łączną kwotę około 192 mln USD. Ethereum notowany był w okolicach 1 875 USD, XRP w okolicach 0,99 USD, a Solana w okolicach 74,50 USD.

Geopolityka: wojna USA–Iran wciąż dyktuje warunki na rynku ropy

Trwający od 28 lutego 2026 roku konflikt USA–Iran pozostaje głównym driverem cen ropy i presji inflacyjnej na całym świecie. Cieśnina Ormuz – przez którą przed wybuchem wojny przepływało około 25% światowego morskiego handlu ropą i 20% LNG – jest zablokowana przez Iran od końca lutego. Od 13 kwietnia trwa też morska blokada portów Iranu prowadzona przez USA, która według amerykańskich szacunków kosztuje Teheran 500 mln USD dziennie.

56 zgłoszeń uszkodzeń jednostek pływających od początku wojny, w tym czwartkowy atak na dwa tankowce ADNOC w rejonie Ormuz – takim bilansem zamyka się miniony tydzień na morzu. Wyjątkowo niebezpieczna okazała się alternatywna trasa południowoomańska: od 6 lipca zanotowano na niej 16 z 18 incydentów w regionie. W piątek prezydent Trump zapowiedział zamiar ogłoszenia Cieśniny Ormuz „terytorium USA" po pokonaniu Iranu, a w kierunku Bliskiego Wschodu skierowana została kolejna grupa lotniskowcowa, która zastąpi USS Lincoln.

Po blisko pół roku konfliktu globalne zapasy ropy szybko się kurczą, ruch przez Ormuz jest praktycznie zamrożony, a rozmowy dyplomatyczne nie przynoszą postępów – ostrzega w swoich raportach Międzynarodowa Agencja Energetyczna. Dochodzi do tego druga oś zakłóceń w globalnych łańcuchach dostaw: 20 lipca Huti ogłosili blokadę cieśniny Bab al-Mandeb na Morzu Czerwonym.

Mechanizm transmisji do polskiej gospodarki jest już dobrze widoczny: wyższe ceny ropy przełożyły się na skok cen paliw (+13,9% m/m w lipcu), co wymusiło rządową interwencję VAT-ową, a NBP wprost wskazuje konflikt na Bliskim Wschodzie jako główną przyczynę podniesienia ścieżki projekcji inflacyjnej na 2026 rok.

Anomalie tygodnia

  • Dywergencja krypto–akcje. S&P 500 na rekordzie, a Bitcoin najniżej od 3 sierpnia – rynek kryptowalut „przespał" ogólną ulgę na aktywach ryzykownych.
  • VIX na minimach 2026 mimo wojny. Indeks zmienności poniżej 14,4 pkt sygnalizuje rekordowo niski popyt na zabezpieczenia, mimo trwającego konfliktu zbrojnego wpływającego na ceny surowców.
  • Kopia miedzi. Po serii 11 sesji wzrostowych (+25,5%) KGHM skorygował się niemal 1:1 z notowaniami samej miedzi – klasyczny przykład wysokiej korelacji spółki surowcowej z cenami bazowego metalu.
  • SEC wstrzymuje głosowanie. Amerykańska komisja papierów wartościowych nagle odwołała zaplanowane na 14 sierpnia głosowanie w sprawie zasad pozyskiwania kapitału przez startupy kryptowalutowe.
  • Rotacja w S&P 500. 18 sierpnia do indeksu wchodzi Reddit [RDDT], zastępując AvalonBay Communities [AVB].

Kalendarz na tydzień 16–22 sierpnia 2026

Dzień Wydarzenie
Pon 17.08 USA: Empire State Manufacturing Index. PL: start rządowej interwencji paliwowej (VAT 8%)
Wt 18.08 USA: wyniki Home Depot, BHP Group, Baidu. Reddit wchodzi do S&P 500
Śr 19.08 USA/Fed: minutes FOMC z lipca (20:00 CET); wyniki Target, Lowe's. PL: raport półroczny KGHM
Czw 20.08 USA: wyniki Walmart (konsensus EPS 0,73–0,74 USD), Alibaba; indeks Fed z Filadelfii. PL: wyniki PZU, Dino Polska, Budimex
Pt 21.08 USA/UE: wstępne PMI za sierpień (przemysł i usługi)
19–21.08 PL: dane GUS za lipiec – produkcja przemysłowa, PPI, płace, zatrudnienie, sprzedaż detaliczna, produkcja budowlano-montażowa

Poza tym oknem czasowym warto już zapisać w kalendarzu wyniki Nvidii (26.08) oraz sympozjum w Jackson Hole (27–29.08) – pierwsze dla przewodniczącego Fed Kevina Warsha.

Podsumowanie

Miniony tydzień potwierdził, że rynki akcji – zarówno w USA, jak i na GPW – wciąż czerpią siłę z połączenia mocnego sezonu wyników i słabnących oczekiwań na zaostrzenie polityki pieniężnej. Coraz wyraźniej widać jednak, że wojna USA–Iran i sytuacja wokół Cieśniny Ormuz zaczynają realnie oddziaływać na inflację – zarówno w Polsce, jak i w projekcjach NBP. Środowa publikacja minutes FOMC oraz czwartkowe wyniki Walmart dadzą pierwszy solidny sygnał o kondycji amerykańskiego konsumenta po słabym odczycie sprzedaży detalicznej. Na GPW kluczowym testem będzie środowy raport półroczny KGHM – spółki, która w ostatnich tygodniach stała się jednym z głównych bohaterów warszawskiego parkietu.