11 listopada 2025 roku Palantir pokazał wyniki lepsze od oczekiwań i podniósł prognozy. Akcje i tak zaksięgowały 7% straty tego samego dnia. Powód nie miał nic wspólnego z fundamentami spółki. Dzień wcześniej rynek dowiedział się, że Michael Burry kupił na Palantira puty o wartości nominalnej 912 mln dolarów. Żadnej nowej informacji o biznesie. Samo nazwisko w formularzu SEC wystarczyło, żeby wywołać wyprzedaż.

Jeśli śledzisz X licząc, że złapiesz sygnał przed następnym załamaniem, to pytanie brzmi wprost: czy Burry rzeczywiście widzi coś, czego nie widzisz ty, czy po prostu ma wystarczająco duży follow, żeby ruszyć rynkiem na własne życzenie? Sprawdziłem jego bilans od 2021 roku do sierpnia 2026 i zestawiłem go z tym, co o przewidywaniu krachów przez media społecznościowe mówią twarde badania.

Cassandra z Wall Street

Burry to lekarz z wykształcenia, który jako jeden z pierwszych postawił duży zakład przeciwko rynkowi kredytów subprime przed 2008 rokiem. Historię tę opisał Michael Lewis w "The Big Short", a na ekranie zagrał go Christian Bale. Warren Buffett, zeznając przed Kongresem w sprawie kryzysu finansowego, nazwał go "Cassandrą" — postacią skazaną na przewidywanie katastrof, w które nikt nie wierzy. Burry przyjął ten pseudonim jako markę i używa go do dziś.

Przez większość kariery prowadził fundusz Scion Asset Management i rzadko odzywał się publicznie. Od zamknięcia funduszu pod koniec 2025 roku gra toczy się inaczej. Jeden akapit w jego newsletterze potrafi w kilka godzin ruszyć kapitalizacją spółek wartych setki miliardów dolarów. Nie dlatego, że Burry wie coś, czego nie wiedzą inni. Dlatego, że jego nazwisko samo w sobie jest wydarzeniem rynkowym.

Notional to nie ryzyko. 13F pokazuje wartość nominalną kontraktów opcyjnych, nie premię, którą Burry faktycznie zapłacił, ani strike, ani datę wygaśnięcia. Nagłówek "1,1 mld dolarów w putach" brzmi jak konkretny zakład, a w rzeczywistości mówi ci bardzo niewiele o realnej ekspozycji na ryzyko.

Bańka wszech czasów, krach i dwa skasowane konta

Wzorzec jest zaskakująco powtarzalny. W połowie 2021 roku Burry pisał o "największej spekulacyjnej bańce wszech czasów we wszystkim" i ostrzegał przed "matką wszystkich krachów" powiązaną z memowymi spółkami, kryptowalutami i rozgrzanym sektorem tech. Krótko potem skasował konto na Twitterze.

Rok później rynek faktycznie się załamał — S&P 500 stracił około 19%, Nasdaq około 33%, gdy Fed zaczął agresywnie podnosić stopy. Burry wskazywał później na te (już nieistniejące) wpisy jako dowód wcześniejszego ostrzeżenia. Brzmi przekonująco, dopóki nie sprawdzisz, co było dalej.

Na początku 2023 roku wrzucił jednosłowny wpis "Sell" i znów skasował profil. Tym razem rynek go zignorował i ruszyła wieloletnia hossa napędzana boomem na AI, trwająca przez 2023, 2024 i 2025 rok. Ten sam gest — dramatyczny wpis, skasowane konto — raz zapowiedział krach, raz poprzedził jedną z najsilniejszych hoss dekady. Licząc tylko trafienia i ignorując chybione typy, sam sobie robisz robotę confirmation bias.

Data Sygnał Co faktycznie zrobił rynek
Poł. 2021 "Największa bańka wszech czasów", kasowanie konta S&P 500 spadł ~19% — ale dopiero rok później
Pocz. 2023 Jednosłowny wpis "Sell", kolejne kasowanie profilu Start wieloletniej hossy napędzanej AI
Listopad 2025 Puty na Nvidię i Palantir ujawnione w 13F Obie spółki spadły w 24 godziny, później odrobiły straty
Marzec 2026 "Lights Out for Cassandra Unchained" Indeksy kontynuowały rajd w kolejnych miesiącach
Maj 2026 SOXX porównany do bańki dot-com, puty na styczeń 2027 Sektor półprzewodników rósł nieprzerwanie do sierpnia
Sierpień 2026 Dalsze dokupowanie putów i shortów S&P 500 i Nasdaq biją rekordy wszech czasów

Dlaczego zamknął fundusz i przeniósł się na Substack

27 października 2025 roku Burry napisał do inwestorów, że jego rozumienie wartości spółek od dłuższego czasu rozjeżdża się z tym, jak wycenia je rynek. 10 listopada jego rejestracja w SEC została formalnie zakończona. To nie był fundusz w rozkwicie — aktywa pod zarządzaniem skurczyły się do około 155 mln dolarów w 2025 roku, z 387 mln pięć lat wcześniej. Firmę po nim przejął jego protegowany, Phil Clifton.

23-25 listopada uruchomił płatny newsletter "Cassandra Unchained" — 39 dolarów miesięcznie, 379 rocznie, z darmowym poziomem dostępu. Argumentował, że obowiązki wobec klientów funduszu przez lata go kneblowały, a media wielokrotnie błędnie interpretowały jego obowiązkowe zgłoszenia do SEC. Od tego momentu Burry przestał być regulowanym zarządzającym, a stał się wydawcą — i to zasadniczo zmienia reguły gry.

Odkąd Scion zniknął z rejestru SEC, nie ma już obowiązkowych kwartalnych 13F ani formularza ADV. Ostatnia zweryfikowana pozycja pochodzi z końca września 2025 roku. Wszystko, co Burry ujawnił później, to wyłącznie to, czym sam zechciał się podzielić — bez żadnego regulacyjnego przymusu transparentności.

Miliard dolarów w putach — i formularz, który nic nie mówi

Ostatni 13F Scion, złożony 3 listopada 2025 roku, pokazał puty na około 5 mln akcji Palantira (nominalnie ok. 912 mln dolarów) i 1 mln akcji Nvidii (ok. 187 mln dolarów) — razem 80% ujawnionego portfela. Do tego długie calle na Pfizer i Halliburton, po drugiej stronie księgi.

Prezes Palantira, Alex Karp, komentując sprawę na antenie CNBC, nazwał krótką sprzedaż dwóch najbardziej dochodowych spółek związanych z AI "bats--t crazy". Burry odpowiedział na X, ironizując, że Karpowi trudno rozgryźć zwykły formularz 13F. Rynek nie czekał na rozstrzygnięcie tej wymiany zdań — zareagował od razu, mimo że nikt z zewnątrz nie znał ani strike'a, ani daty wygaśnięcia tych opcji.

"Lights Out" i zakład na cały sektor półprzewodników

W marcu 2026 roku pojawił się enigmatyczny wpis "Lights Out for Cassandra Unchained". Wcześniej tego typu wycofanie się z komunikacji poprzedzało u Burry'ego okresy rynkowego napięcia — ale ten sam gest poprzedzał też potężne rajdy. To nie jest precyzyjne narzędzie timingu, to rytuał, który czasem trafia.

8 maja 2026 roku, w dniu gdy S&P 500 ustanawiał kolejny rekord, Burry porównał panującą narrację do "ostatnich miesięcy bańki 1999-2000". Punktem odniesienia był Philadelphia Semiconductor Index (SOXX), obejmujący Nvidię, Broadcom, Intela, Microna i TSMC — indeks zyskał ponad 10% w jednym tygodniu, a od początku roku był na plusie o około 65%. ETF SOXX notowano wtedy około 60% powyżej 200-dniowej średniej. Burry miał kupić puty wygasające w styczniu 2027 roku, ze strike'ami wyraźnie poniżej ówczesnych poziomów — klasyczny zakład na powrót do średniej po parabolicznym wybiciu.

Sierpień 2026: rekordy na Wall Street, Burry wciąż gra na spadki

4 sierpnia 2026 roku S&P 500 zamknął się na rekordowym poziomie 7736,52 pkt, Dow Jones po raz pierwszy przekroczył 54 000 pkt, a Nasdaq zyskał 2,59%. Palantir podskoczył o 29% — najlepszy dzień od lutego 2024 — po wynikach pokazujących 93-procentowy wzrost przychodów. Od początku roku do 7 sierpnia S&P 500 zanotował 25 rekordowych zamknięć, a jego stopa zwrotu sięgnęła 13,7% — siódmy najlepszy start roku w ciągu ostatnich 33 lat.

Burry się nie poddaje. W cotygodniowym wpisie "Trading Post" z 10 sierpnia informował o dalszym zwiększaniu pozycji long, put i short jednocześnie, dodając, że krótka sprzedaż nie jest dla każdego i że większości wystarczy sprzedaż drogich akcji, kupno tanich i trzymanie gotówki. Trzy dni wcześniej Bloomberg Opinion opublikował tekst krytyczny wobec jego bilansu, zauważając przy okazji, że Cassandra Unchained to drugi najlepiej sprzedający się tytuł finansowy na całym Substacku, zaraz za Citrini Research. 12 lipca 2026, 231 dni po starcie, newsletter przekroczył 300 044 subskrybentów w 212 krajach. Nawet przy ostrożnym założeniu 5% konwersji na płatną subskrypcję (ok. 15 tys. osób x 379 dolarów rocznie) roczny przychód brutto to około 5,7 mln dolarów — więcej, niż realnie generował skurczony do 155 mln dolarów fundusz, który zamknął.

Co naprawdę mówią badania o sentymencie w social mediach

Nauka faktycznie znajduje sygnał predykcyjny w mediach społecznościowych — tylko nie tam, gdzie intuicyjnie byś go szukał. Badanie Sula, Dennisa i Yuana z 2017 roku wykazało, że modele oparte na sentymencie tweetów o spółkach z S&P 500 mają realną moc predykcyjną. W długim okresie najsilniejszy sygnał dawały konta z mniej niż 171 obserwującymi — anonimowy tłum, nie rozpoznawalne nazwiska. Tan i Tas (2021) potwierdzili podobną zależność dla S&P 500, S&P Europe 350 i S&P DJ Emerging Markets, a Chen, Yeo, Lau i Lee (2018) opisali analogiczny efekt dla chińskiego CSI 300.

To zasadnicza różnica. Te badania agregują tysiące anonimowych wpisów w jeden statystyczny wskaźnik nastroju. Pojedynczy wpis rozpoznawalnej osoby działa inaczej — nie tyle przewiduje ruch rynku, co go bezpośrednio wywołuje, bo wystarczająco dużo traderów reaguje na samo nazwisko pod postem.

Samospełniająca się przepowiednia, nie jasnowidzenie

Spadek Nvidii i Palantira po publikacji 13F to niemal podręcznikowy przykład tego mechanizmu. Rynek nie zareagował, bo Burry ujawnił coś nowego o fundamentach obu spółek. Zareagował, bo tysiące traderów zobaczyło formularz z jego nazwiskiem i podjęło decyzję pod wpływem samego tego faktu. Komentatorzy branżowi, m.in. The Motley Fool, wprost opisywali to jako potencjalną samospełniającą się przepowiednię, nie dowód umiejętności prognostycznych.

Spójrz też na realny bilans trafień, bez sentymentów. Krach z 2022 roku nastąpił rok po pierwszym ostrzeżeniu Burry'ego — i już po tym, jak skasował konto powiązane z tamtym konkretnym wpisem. Uznanie zasługi jest retrospektywne i selektywne. Permanentny niedźwiedź, który regularnie ostrzega przed krachem, prędzej czy później "trafi", po prostu dlatego, że korekty i bessy okresowo się zdarzają. To zupełnie co innego niż powtarzalny, wysoki wskaźnik trafności.

Co z tym zrobić jako polski inwestor

Formalnie możesz handlować tymi samymi opcjami na Nvidię i Palantira co Burry, korzystając z brokera oferującego giełdowe instrumenty pochodne z opublikowanym dokumentem KID — na przykład Interactive Brokers przez unijny podmiot IBIE. To inna sytuacja niż ograniczenie PRIIPs/KID, które blokuje dostęp do amerykańskich ETF-ów notowanych w USA (jak IBIT czy GLD), ale nie dotyczy pojedynczych akcji ani giełdowych opcji z odpowiednią dokumentacją.

Zyski z handlu opcjami u zagranicznego brokera i tak podlegają w Polsce 19-procentowemu podatkowi Belki, rozliczanemu samodzielnie w PIT-38. Broker nie wystawi ci PIT-8C, a do przeliczenia transakcji stosujesz kurs NBP z dnia poprzedzającego transakcję.

Pamiętaj też, że Burry operuje skalą miliardów dolarów w ramach zdywersyfikowanego portfela zabezpieczeń, którego szczegółów nikt z zewnątrz nie zna. Kopiowanie jednej nagłośnionej pozycji, bez wiedzy o strike'u, dacie wygaśnięcia i reszcie portfela, to zupełnie inny — i dużo bardziej ryzykowny — zakład niż ten, który on faktycznie zawarł. Wystawiasz się na ruch, którego skali nawet nie jesteś w stanie oszacować.

Zamiast podsumowania

X nie jest kulą szklaną. Bilans Burry'ego to mieszanka ostrzeżeń przedwczesnych, chybionych i — od czasu do czasu — trafnych, a jego wpisy działają dziś przede wszystkim jako dźwignia reputacyjna zdolna poruszyć kursem w krótkim terminie, nie jako zweryfikowany naukowo wskaźnik predykcyjny. Zamiast czekać na następny dramatyczny wpis, otwórz wykresy Nvidii i Palantira z listopada 2025 roku i sprawdź sam, ile z tamtego ruchu zostało do dziś. To lepsza lekcja o sile pojedynczego tweeta niż jakikolwiek nagłówek.