Strategia Covered Call to jedna z najbezpieczniejszych strategii opcyjnych, która pozwala generować dodatkowy dochód z posiadanych akcji. Polega na sprzedaży opcji Call na akcje, które już posiadasz. To strategia dla inwestorów, którzy chcą zwiększyć zwrot z portfela bez zwiększania ryzyka. Większość inwestorów myśli, że to "darmowy pieniądz" – to błąd. Covered Call ogranicza potencjał zysku i wymaga zarządzania pozycją. W tym artykule powiem ci, jak faktycznie działa strategia Covered Call, ile realnie możesz zarobić, jakie są pułapki i jak uniknąć najczęstszych błędów.

Czym jest strategia Covered Call? (Bez definicji z podręcznika)

Strategia Covered Call to strategia opcyjna, która polega na sprzedaży opcji Call na akcje, które już posiadasz. "Covered" oznacza, że masz pokrycie – posiadasz akcje, które mogą być dostarczone, jeśli opcja zostanie wykonana. To odróżnia Covered Call od Naked Call (niepokrytej), która jest znacznie bardziej ryzykowna.

Mechanizm działania

Krok po kroku:

  1. Posiadasz akcje – np. 100 akcji PKN Orlen po 50 zł (wartość: 5000 zł)
  2. Sprzedajesz opcję Call – np. Strike 55 zł, Premia 2 zł, Wygaśnięcie za 1 miesiąc
  3. Otrzymujesz premię – 2 zł × 100 = 200 zł
  4. Jeśli cena nie wzrośnie powyżej Strike – opcja wygasa, zatrzymujesz premię
  5. Jeśli cena wzrośnie powyżej Strike – opcja jest wykonywana, sprzedajesz akcje po Strike

Przykład praktyczny:

  • Posiadasz: 100 akcji PKN po 50 zł
  • Sprzedajesz Call: Strike 55 zł, Premia 2 zł
  • Otrzymujesz: 200 zł premii

Scenariusz 1: Cena pozostaje na poziomie 50 zł

  • Opcja wygasa bezwartościowo
  • Zysk: 200 zł premii (4% zwrotu w miesiąc)
  • Zachowujesz akcje – możesz sprzedać kolejną opcję Call

Scenariusz 2: Cena wzrasta do 60 zł

  • Opcja jest wykonywana: sprzedajesz akcje za 55 zł
  • Zysk: 500 zł (55 - 50) + 200 zł premii = 700 zł (14%)
  • Uwaga: Nie zarabiasz na wzroście powyżej 55 zł

Scenariusz 3: Cena spada do 45 zł

  • Opcja wygasa bezwartościowo
  • Strata na akcjach: 500 zł (45 - 50)
  • Częściowa kompensata: 200 zł premii
  • Strata netto: 300 zł (6%)

Zalety strategii Covered Call

Strategia Covered Call ma kilka kluczowych zalet, które czynią ją atrakcyjną dla wielu inwestorów.

1. Dodatkowy dochód

Covered Call generuje dodatkowy dochód z posiadanych akcji:

  • Regularne premie – otrzymujesz premię za każdą sprzedaną opcję
  • Zwiększony zwrot – premie zwiększają całkowity zwrot z portfela
  • Przewidywalność – możesz planować dochód z premii

Przykład:

  • Portfel: 10 000 zł w akcjach
  • Sprzedajesz Covered Call: 2% premii miesięcznie
  • Dodatkowy dochód: 200 zł miesięcznie (2400 zł rocznie = 24%)

Ale pamiętaj:

  • Premie nie są gwarantowane – opcja może być wykonana
  • Ograniczony potencjał zysku – nie zarabiasz na wzroście powyżej Strike
  • Koszty – prowizje, podatki

2. Ograniczone ryzyko

Covered Call ma ograniczone ryzyko w porównaniu do innych strategii opcyjnych:

  • Maksymalna strata: Spadek wartości akcji minus premia
  • Brak nieograniczonej straty – w przeciwieństwie do Naked Call
  • Częściowa ochrona – premia częściowo kompensuje spadki

Przykład:

  • Akcje spadają o 10%: Strata 1000 zł
  • Premia: 200 zł
  • Strata netto: 800 zł (zamiast 1000 zł)

3. Relatywnie bezpieczna

Covered Call jest jedną z najbezpieczniejszych strategii opcyjnych:

  • Masz pokrycie – posiadasz akcje, które mogą być dostarczone
  • Ograniczone ryzyko – nie ma nieograniczonej straty
  • Dla początkujących – łatwiejsza do zrozumienia niż złożone strategie

Ale pamiętaj:

  • Nie jest całkowicie bezpieczna – możesz stracić na spadkach
  • Wymaga zarządzania – musisz monitorować pozycję
  • Ogranicza potencjał zysku – nie zarabiasz na wzroście powyżej Strike

4. Możliwość powtarzania

Możesz powtarzać strategię regularnie:

  • Po wygaśnięciu opcji możesz sprzedać kolejną
  • Regularny dochód – premie co miesiąc/kwartał
  • Zwiększony zwrot – długoterminowo premie znacząco zwiększają zwrot

Przykład:

  • Miesięcznie: Sprzedajesz Covered Call, otrzymujesz 200 zł
  • Rocznie: 2400 zł (24% zwrotu z premii)
  • Długoterminowo: Premie znacząco zwiększają zwrot
Pamiętaj: Covered Call generuje dodatkowy dochód, ale ogranicza potencjał zysku z wzrostu ceny akcji. Jeśli akcja wzrośnie powyżej Strike, sprzedajesz ją po Strike, tracąc zysk z dalszego wzrostu. To kompromis między dochodem a potencjałem wzrostu.

Wady strategii Covered Call

Strategia Covered Call ma również wady, które warto rozważyć przed użyciem.

1. Ograniczony potencjał zysku

Covered Call ogranicza potencjał zysku z wzrostu ceny akcji:

  • Maksymalny zysk: Strike - Cena zakupu + Premia
  • Nie zarabiasz na wzroście powyżej Strike
  • Utrata okazji – jeśli akcja wzrośnie znacznie, tracisz potencjał zysku

Przykład z życia:

  • Kupujesz akcje za 50 zł
  • Sprzedajesz Call Strike 55 zł, Premia 2 zł
  • Akcja wzrasta do 70 zł
  • Zysk: 500 zł (55 - 50) + 200 zł premii = 700 zł
  • Utrata: 1500 zł (70 - 55) × 100 akcji

Co to oznacza?

Zamiast zarobić 2000 zł (70 - 50) × 100, zarobiłeś 700 zł. Premia 200 zł kosztowała ci 1500 zł utraconego zysku.

2. Ryzyko spadku ceny

Covered Call nie chroni przed spadkami ceny akcji:

  • Premia częściowo kompensuje spadki, ale nie całkowicie
  • Możesz stracić więcej niż premia, jeśli cena spadnie znacznie
  • Brak pełnej ochrony – w przeciwieństwie do Put

Przykład:

  • Akcje spadają o 20%: Strata 2000 zł
  • Premia: 200 zł
  • Strata netto: 1800 zł (premia kompensuje tylko 10% straty)

3. Wymagania kapitałowe

Covered Call wymaga posiadania akcji:

  • Musisz mieć kapitał na zakup akcji
  • Nie możesz użyć strategii bez posiadania akcji
  • Mniejsze wykorzystanie kapitału – w porównaniu do innych strategii

4. Złożoność podatkowa

Covered Call może komplikować rozliczenia podatkowe:

  • Premie są przychodem – musisz je rozliczyć
  • Sprzedaż akcji – jeśli opcja zostanie wykonana, musisz rozliczyć zysk/stratę
  • Różne terminy – premie i sprzedaż mogą być w różnych okresach

Kiedy używać strategii Covered Call?

Strategia Covered Call jest odpowiednia w kilku scenariuszach, ale nie we wszystkich.

Idealne scenariusze

1. Stabilne akcje z niską zmiennością

  • Akcje, które nie rosną gwałtownie
  • Regularne premie – możesz sprzedawać opcje regularnie
  • Niskie ryzyko – akcje nie spadają gwałtownie

Przykład:

  • Akcje dywidendowe – PKN, PZU, KGHM
  • Niska zmienność – cena nie waha się gwałtownie
  • Regularne premie – możesz sprzedawać opcje co miesiąc

2. Akcje z wysokimi dywidendami

  • Akcje, które już wypłacają dywidendy
  • Dodatkowy dochód – premie + dywidendy
  • Podwójny dochód – zwiększony zwrot z portfela

Przykład:

  • Akcje z dywidendą 5% + premie 2% miesięcznie
  • Całkowity dochód: 5% + 24% = 29% rocznie

3. Portfel długoterminowy

  • Akcje, które planujesz trzymać długoterminowo
  • Regularny dochód – premie zwiększają zwrot
  • Nie martwisz się o utratę potencjału wzrostu

4. Neutralne lub lekko wzrostowe oczekiwania

  • Nie spodziewasz się gwałtownych wzrostów
  • Chcesz dochodu zamiast wzrostu
  • Akceptujesz ograniczenie potencjału zysku

Niewłaściwe scenariusze

1. Akcje wzrostowe z wysokim potencjałem

  • Akcje, które mogą wzrosnąć gwałtownie
  • Utrata okazji – ograniczasz potencjał zysku
  • Lepiej trzymać akcje bez opcji

Przykład:

  • Akcje technologiczne – Apple, Tesla, NVIDIA
  • Wysoki potencjał wzrostu – mogą wzrosnąć 50-100% w roku
  • Covered Call ogranicza zysk – lepiej trzymać bez opcji

2. Akcje z wysoką zmiennością

  • Akcje, które wahają się gwałtownie
  • Wysokie ryzyko – premie mogą nie kompensować spadków
  • Częste wykonania – opcje mogą być często wykonywane

3. Akcje, które planujesz sprzedać

  • Akcje, które chcesz sprzedać w krótkim terminie
  • Ryzyko wykonania – opcja może być wykonana przed planowaną sprzedażą
  • Komplikacje – może utrudnić plan sprzedaży

Jak wybrać odpowiednią opcję Call?

Wybór odpowiedniej opcji Call jest kluczowy dla sukcesu strategii Covered Call. Musisz wybrać Strike i datę wygaśnięcia, które balansują między premią a ryzykiem wykonania.

Wybór Strike Price

Out of the Money (OTM) – powyżej aktualnej ceny

  • Strike wyższy niż aktualna cena – np. akcja 50 zł, Strike 55 zł
  • Niższa premia – mniej pieniędzy, ale mniejsze ryzyko wykonania
  • Większy potencjał wzrostu – akcja może wzrosnąć więcej przed wykonaniem
  • Dla: Inwestorów, którzy chcą zachować większy potencjał wzrostu

At the Money (ATM) – równa aktualnej cenie

  • Strike równy aktualnej cenie – np. akcja 50 zł, Strike 50 zł
  • Średnia premia – balans między premią a ryzykiem
  • Średni potencjał wzrostu – akcja może wzrosnąć umiarkowanie
  • Dla: Inwestorów, którzy chcą balansu między premią a potencjałem

In the Money (ITM) – poniżej aktualnej ceny

  • Strike niższy niż aktualna cena – np. akcja 50 zł, Strike 45 zł
  • Wyższa premia – więcej pieniędzy, ale wyższe ryzyko wykonania
  • Mniejszy potencjał wzrostu – akcja może wzrosnąć mniej przed wykonaniem
  • Dla: Inwestorów, którzy chcą maksymalnej premii i akceptują ryzyko wykonania

Wybór daty wygaśnięcia

Krótki termin (1-2 tygodnie)

  • Wyższa premia dzienna – więcej premii w krótkim czasie
  • Szybszy time decay – opcja traci wartość szybciej
  • Częstsze powtarzanie – możesz sprzedawać opcje częściej
  • Ryzyko: Częstsze wykonania, mniej czasu na wzrost

Średni termin (1-2 miesiące)

  • Balans – między premią a czasem
  • Umiarkowany time decay – opcja traci wartość umiarkowanie
  • Wystarczający czas – na wzrost bez wykonania
  • Dla: Większości inwestorów

Długi termin (3-6 miesięcy)

  • Niższa premia dzienna – mniej premii w czasie
  • Wolniejszy time decay – opcja traci wartość wolniej
  • Więcej czasu – na wzrost bez wykonania
  • Ryzyko: Długie zobowiązanie, mniejsza elastyczność
Uwaga: Wybór Strike i daty wygaśnięcia zależy od twoich celów i tolerancji ryzyka. OTM daje większy potencjał wzrostu, ITM daje wyższą premię. Średni termin (1-2 miesiące) jest dobrym balansem dla większości inwestorów.

Praktyczny przykład strategii

Scenariusz: Masz portfel 50 000 zł w akcjach PKN Orlen (1000 akcji po 50 zł).

Strategia Covered Call:

  1. Miesięcznie sprzedajesz Call – Strike 55 zł (OTM), Premia 2 zł
  2. Otrzymujesz premię – 2 zł × 1000 = 2000 zł miesięcznie
  3. Roczny dochód z premii – 2000 zł × 12 = 24 000 zł (48% zwrotu)

Wyniki po roku:

Scenariusz 1: Cena pozostaje stabilna (50 zł)

  • Dochód z premii: 24 000 zł
  • Wartość akcji: 50 000 zł (bez zmian)
  • Całkowity zwrot: 24 000 zł (48%)

Scenariusz 2: Cena wzrasta do 55 zł

  • Dochód z premii: 24 000 zł
  • Wartość akcji: 55 000 zł (wzrost 10%)
  • Całkowity zwrot: 29 000 zł (58%)

Scenariusz 3: Cena spada do 45 zł

  • Dochód z premii: 24 000 zł
  • Wartość akcji: 45 000 zł (spadek 10%)
  • Całkowity zwrot: 19 000 zł (38%) – premia częściowo kompensuje spadek

Ale co, jeśli cena wzrosła do 70 zł?

  • Dochód z premii: 24 000 zł
  • Wartość akcji: 55 000 zł (sprzedane po Strike 55 zł)
  • Całkowity zwrot: 29 000 zł (58%)
  • Utrata: 15 000 zł (70 - 55) × 1000 akcji

Co to oznacza?

Zamiast zarobić 44 000 zł (70 - 50) × 1000 + 24 000 premii = 68 000 zł, zarobiłeś 29 000 zł. Premie 24 000 zł kosztowały ci 39 000 zł utraconego zysku.

Najczęstsze błędy

Najczęstsze błędy przy strategii Covered Call i jak ich uniknąć.

Błąd 1: Sprzedawanie Call na akcje wzrostowe

Problem: Sprzedajesz Call na akcje, które mogą wzrosnąć gwałtownie.

Przykład:

  • Sprzedajesz Call na akcje technologiczne z wysokim potencjałem
  • Błąd: Ograniczasz potencjał zysku
  • Rozwiązanie: Używaj Covered Call tylko na stabilne akcje

Błąd 2: Zbyt agresywny Strike

Problem: Wybierasz Strike zbyt blisko aktualnej ceny.

Przykład:

  • Akcja 50 zł, wybierasz Strike 51 zł
  • Błąd: Wysokie ryzyko wykonania, mały potencjał wzrostu
  • Rozwiązanie: Wybieraj Strike 5-10% powyżej aktualnej ceny (OTM)

Błąd 3: Ignorowanie dywidend

Problem: Nie uwzględniasz dywidend przy wyborze daty wygaśnięcia.

Przykład:

  • Sprzedajesz Call przed dniem bez prawa do dywidendy
  • Błąd: Możesz stracić dywidendę, jeśli opcja zostanie wykonana
  • Rozwiązanie: Uwzględniaj daty dywidend przy wyborze daty wygaśnięcia

Błąd 4: Zbyt częste wykonania

Problem: Opcje są często wykonywane, tracisz akcje.

Przykład:

  • Sprzedajesz Call zbyt blisko aktualnej ceny
  • Błąd: Opcje są często wykonywane, musisz kupować akcje ponownie
  • Rozwiązanie: Wybieraj Strike dalej od aktualnej ceny (OTM)

Błąd 5: Brak planu zarządzania

Problem: Nie masz planu, co robić, gdy opcja jest blisko wykonania.

Przykład:

  • Opcja jest blisko wykonania, nie wiesz, co robić
  • Błąd: Możesz stracić okazję lub akcje
  • Rozwiązanie: Miej plan – zamknij opcję, pozwól na wykonanie, lub przenieś do kolejnego miesiąca

Pro tipy od praktyka

⚡ Rzeczywistość vs teoria

W książkach przeczytasz, że Covered Call to "darmowy dochód". W praktyce Covered Call ogranicza potencjał zysku. Jeśli akcja wzrośnie znacznie, tracisz zysk z dalszego wzrostu. Premie nie są "darmowe" – kosztują ci utracony potencjał zysku.

💰 Koszty

Pamiętaj o prowizjach, podatku Belki (19%) i kosztach ponownego zakupu akcji (jeśli opcja zostanie wykonana). Jeśli często handlujesz, koszty mogą zjeść cały zysk.

⚠ Pułapki

  • Nie używaj Covered Call na akcjach wzrostowych – ograniczasz potencjał zysku
  • Nie ignoruj utraconego zysku – premie kosztują ci potencjał wzrostu
  • Nie zapominaj o zarządzaniu – musisz monitorować pozycję

Podsumowanie

Strategia Covered Call to jedna z najbezpieczniejszych strategii opcyjnych, która pozwala generować dodatkowy dochód z posiadanych akcji poprzez sprzedaż opcji Call. To strategia dla inwestorów, którzy chcą zwiększyć zwrot z portfela bez zwiększania ryzyka.

Kluczowe elementy:

  • Posiadasz akcje – musisz mieć akcje, które mogą być dostarczone
  • Sprzedajesz Call – otrzymujesz premię za sprzedaż opcji
  • Ograniczony zysk – maksymalny zysk to Strike - Cena zakupu + Premia
  • Częściowa ochrona – premia częściowo kompensuje spadki

Zalety:

  • Dodatkowy dochód z posiadanych akcji
  • Ograniczone ryzyko (w porównaniu do innych strategii)
  • Relatywnie bezpieczna strategia
  • Możliwość powtarzania regularnie

Wady:

  • Ograniczony potencjał zysku z wzrostu
  • Ryzyko spadku ceny (premia częściowo kompensuje)
  • Wymagania kapitałowe (musisz mieć akcje)
  • Złożoność podatkowa

Kiedy używać:

  • Stabilne akcje z niską zmiennością
  • Akcje z wysokimi dywidendami
  • Portfel długoterminowy
  • Neutralne lub lekko wzrostowe oczekiwania

Pamiętaj: Strategia Covered Call jest skuteczna, ale wymaga odpowiedniego wyboru akcji, Strike i daty wygaśnięcia. Nie używaj jej na akcjach wzrostowych z wysokim potencjałem – ograniczysz potencjał zysku. Używaj jej na stabilnych akcjach, które planujesz trzymać długoterminowo i z których chcesz generować regularny dochód. Zawsze miej plan zarządzania pozycją – wiedz, co robić, gdy opcja jest blisko wykonania. Premie nie są "darmowe" – kosztują ci utracony potencjał zysku, jeśli akcja wzrośnie znacznie. To kompromis między dochodem a potencjałem wzrostu.